博鱼体育- 博鱼体育官方网站- 最新网址日本央行加息25基点利率水平创30年新高万科展期再生变数债权人硬刚还是妥协？ 债市周报

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　　2026年债市预计维持震荡格局，10年国债收益率中枢在1.45-1.85%之间，中短久期信用债因“资产荒”仍具配置价值，但超长端面临赎回压力与利差扩大风险。万科“22万科MTN004”展期谈判陷入僵局，债权人对增信方案分歧加剧，若展期失败可能触发交叉违约，影响资产处置与回收周期。日本央行加息25BP至0.75%，虽缓解通胀压力，但实际利率仍为负，或引发日元套利逆转与美债短期抛售，全球流动性波动风险上升。

　　往后看，由于债市正处于预期扭转的过渡期，利率起伏或难避免，在应对策略上，或可针对配置盘与交易盘分别进行讨论。对于配置盘而言，当前或重点关注中长期赔率，首先从利率走廊提供的合理定价参考来看，在今年下半年以来的连续调整中，1.90%（OMO+50bp）似乎成为了长端利率的有效上界，当前10年国债收益率收于1.84%，基本处于顶部附近位置，在明年加息概率不大的背景下，债市潜在的调整空间不大；其次从贷款比价的视角分析，当前10年国债的税费后票息价值与一般贷款几乎无异，对于银行而言，长债的吸引力并不算低。因此，如果当前债市收益率基本满足明年收益目标，配置型资金可以考虑逐步进场。

　　万科集团（仍在为首笔债券展期事宜进行最后一搏。12月18日上午，该公司通过主承销商召开“22万科MTN004”第二次持有人会议，再次审议表决关于这笔中票展期的相关事项。据财新了解，万科方面在会议上提到，公司正在系统梳理旗下可用资产与资源。由于增信安排涉及资产权属、合作方意愿、项目运营情况及现有负债结构等多重因素，相关工作流程复杂且协调难度较大，尚需时间推进。目前，该公司暂时无法向持有人确定增信形式、具体增信标的或抵质押资产价值。

　　当然，万科还有5天宝贵的时间去继续完善“方案二”里那些严苛的条件。否则的话，就要面临实质性的违约了。新芽预计接下来重要的博弈点：①提供首付： 即使金额不多，也必须打破“零现金”的僵局。②追加优质资产抵押，或者由深铁集团提供更明确、更具法律效力的担保条款；③分层兑付：针对“钉子户”进行差异化沟通和利益让渡。当然，也不排除万科会向债权人施压：如果现在不展期导致实质性违约，将触发交叉违约条款，万科资产可能被冻结、进入漫长的司法重整程序，届时债权人的受偿率会更低，回收周期会更长。这是一种“鱼死网破”式的谈判策略。

　　日本良性通胀循环已较稳固，日本央行即将再次加息。去年夏季日本加息后的全球市场动荡主要是由衰退预期升温和AI叙事动摇等美国因素造成，套息交易逆转只是加剧彼时避险情绪的次要因素，去年的“黑色星期一”不太可能在今年重演。在美日央行政策分歧的背景下，美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线。目前市场对AI叙事的质疑集中体现于业务模式较激进的少数企业，而多数财务状况较稳健的AI龙头仍能维持市场信任，产业智能化热潮应能在中短期继续支持美股龙头的业绩表现。长端美债在本轮风险管理式降息周期内的配置性价比不高，短端美债则可能受益于准备金管理购买操作对流动性的技术性改善，后者较前者更好。